華爾街內部報告曝光！傳產爛、科技跌　老闆們全衝進「這」產業

財經中心／師瑞德報導

▲醫療產業相對抗跌，成為投資資產防護網。（示意圖／PIXABAY）

隨著美國總統川普上台後政策變動頻繁，全球金融市場波動加劇。保德信指出，2025年年初以來，儘管美國醫療產業指數（XLV）最大跌幅達-11.2%，但與高波動性的費城半導體指數最大跌幅-34.9%，以及S&P500指數最大跌幅-18.9%相比，醫療產業展現了顯著的抗震性。此一表現再次突顯醫療產業於市場劇烈震盪期間的防禦特質。

PGIM保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，醫療產業之所以能在市場動盪中維持穩健，關鍵在於其產品屬性與剛性需求，較不受經濟景氣循環影響。尤其在川普宣布新關稅政策，引發市場對通膨與經濟衰退的疑慮時，醫療產業需求依舊穩定，企業獲利波動性也相對較低，因此股價表現更具韌性。

江宜虔進一步分析，醫療產業中最具防禦性的次產業為醫療服務，其次為製藥與醫療器材，均能在景氣逆風下展現抗跌能力。根據Bloomberg與保德信提供的資料，2025年自高點至低點的跌幅統計中，S&P500醫療指數僅下跌-11.2%，遠優於那斯達克指數的-23.9%與整體S&P500指數的-18.9%。

此外，從企業基本面角度觀察，醫療產業展現強勁現金流韌性。江宜虔表示，回顧2007至2009年金融海嘯期間，美國製藥及生技產業主要公司營業利益率依然穩定維持在32%至38%，整體自由現金流量亦持續成長，顯示即便景氣低迷，藥品與醫療相關產品的需求依舊強勁。

在總體經濟前景未明、美股七雄獲利成長優勢逐季收斂之際，市場資金逐漸轉向其他基本面穩健的產業。根據JPMorgan與保德信資料，截至2024年第四季，美股七雄每季實際獲利成長相較整體S&P500的優勢逐漸縮小，也為醫療產業吸引更多資金提供了契機。

在評價面上，醫療產業更顯價值浮現。江宜虔指出，目前S&P500整體本益比為19倍，而醫療產業僅為16倍，若從30年歷史本益比區間相對整體指數進行比較，醫療產業目前位於13百分位的低檔區間，顯示評價面極具吸引力。再加上AI應用逐漸深化、減重藥市場快速成長、併購活動熱絡等多項利多支撐，預期將推升醫療產業持續表現。

江宜虔建議投資人，面對市場不確定性升高，可考慮將醫療產業納入投資組合中，透過分批佈局方式，優先選擇具成長潛力的生技類股，以打造兼具抗跌與成長潛力的資產防護網。