特斯拉財報／馬斯克也是會轉彎　不是車！特斯拉獲利新業務看過來

財經中心／廖珪如報導

▲馬斯克向投資人承諾會減少在DOGE的時間，股價上漲一時。（圖／翻攝自X平台 @elonmusk）

美股科技七雄之一的特斯拉憑藉執行長馬斯克個人魅力與新穎的經營思維，成為美股中一顆閃耀的星星，但是隨著馬斯克涉入政治，加之中國低價電動車崛起，意外地加乘特斯拉利空，使得特斯拉在去年12月股價衝破400美元高峰後，隨著馬斯克與美國總統川普在DOGE合作，竟意外掃到特斯拉財報表現，加之關稅戰使特斯拉供應鏈（上海、德國）多少受到影響，股價已經腰斬，台灣時間23日第一季財報青筍後，馬斯克承諾會減少在DOGE的時間。

中信投顧報告顯示，特斯拉今年第一季營收為193億美元，年增-9%，低於市場預期的215億美元。此次會議與上一季法說內容差異不大，仍強調上一季對於汽車業務的時程保持一致，包含今年將推出平價款車型、Robotaxi於今年6月在奧斯汀推出等，可觀察到公司業務處於調整期。

馬斯克將卸任DOGE職務，重回特斯拉，未來成長仍放眼於Robotaxi、人形機器人業務，為公司重要的轉捩點。此次會議並未給予財測指引，而是表示目前大環境影響，待第二季財報會議中重新給予指引，顯示出前景不明，看法保守。我們認為對等關稅仍會造成特斯拉整體成本提升，進而延遲或暫緩零組件拉貨，影響汽車製造時程，以及近期經濟明顯放緩，特斯拉整體仍承壓，因此仍維持中性看法。投資人需要注意的是，特斯拉銷售車輛的業務或許變少，營運核心是「Robotaxi、人形機器人業務。」

報告指出，特斯拉營收193億美元(YoY-9%)，低於市場預期的215億美元及我們預估的239億美元。其中汽車業務項目（1Q25佔比73%）營收為140億美元，年減20%，而儲能（1Q25佔比14%）營收為27億美元，年增67%，服務及其他業務（1Q25佔比13%）則營收為26億美元，年增15%。汽車營收下滑，主要因爲Model Y更新車款，影響工廠生產進度，因此1Q25交車輛僅33.7萬輛，年減13%; 特斯拉針對汽車降價促銷。

特斯拉毛利率為16.3%，相較上一計畫下滑了1.1ppts，略高於市場預估15.8%，主要因爲毛利較高得能源儲能業務項目營收佔比提升。

營運展望方面，特斯拉1Q25整體大方向的計畫定位改變，平價款Model Y仍於今年上半年生產，Robotaxi今年6月將於奧斯汀推出此項服務，並預計今年在美國擴大整體服務範圍。今年年底將會生產數千個Optimus人形機器人供工廠內部使用，並預計於2029~2030年達到100萬台Optimus。對等關稅，特斯拉表示北美生產的汽車有85%符合USMCA，過去已實行垂直整合與生產，因此關稅對於汽車產業影響較低。馬斯克表示5月份將卸任DOGE的職位，並強調會把重心重新放回到特斯拉本身，未來成長仍放眼於Robotaxi、人形機器人業務。

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