美總加速師縮了？美債壓力山大　川普暫緩關稅原來「另有苦衷」

財經中心／師瑞德報導

▲美債總額衝上36.2兆美元，超過9兆即將到期。當「房產老川」也說債市微妙，這場危機恐比想像還要嚴重！（圖／翻攝自Donald J. Trump臉書）

美國總統川普日前突然宣布暫緩對多國實施對等關稅90天，引發外界高度關注。儘管川普強調這是「發自內心的決定」，旨在讓各國回到談判桌，但多家外媒包括《金融時報》與CNN指出，真正促使他改變政策路線的關鍵，是美國債市近來出現劇烈震盪，甚至有「閃崩」跡象，讓財政部與市場同聲示警。

川普政府近日拋出全面對等關稅政策，引起市場恐慌，不僅股市連日下跌，更引爆了美國國債的拋售潮。原本被視為全球金融市場避風港的美債價格大跌，十年期公債殖利率在短短數日內從3.9%飆升至4.5%，創下自今年2月以來新高。根據分析，這波債市動盪有兩大主因：一是全球避險基金在槓桿操作中慘賠，急需補繳保證金，因此大舉出脫美債；二是中國傳出針對川普關稅政策，選擇拋售美債作為反制。

目前美國國債總額已膨脹至36.2兆美元，其中有多達9.2兆美元即將到期，占整體債務的25.4%。債務負擔壓力驟升，加上殖利率飆漲，意味著美國政府發行新債的成本將大幅增加。根據CNN報導，美國財政部對債市危機早已高度警覺，財長貝森特更在川普宣布政策調整前夕，親自面見總統，並提出警告。

川普雖未正面承認股市表現或債市拋售是改變政策的主因，但他也鬆口表示「債券市場非常微妙，我一直在關注……人們開始有點不安」。白宮幕僚透露，川普與財政部長貝森特、商務部長盧特尼克在當天早上會商後，才最終拍板暫緩對等關稅措施。據了解，摩根大通執行長戴蒙接受媒體訪問時警告，美國若不調整策略，恐將陷入衰退，這番話也對川普產生影響。

白宮內部人士進一步指出，川普可以接受股市短期震盪，但「他不想讓整個房子都垮掉」。出身房地產業、擅長操作債務的川普，顯然明白債市失控的後果將比股市下跌更加致命。川普在宣布暫緩關稅的同時，強調自己寫下的聲明是「誠意十足」，希望減少不必要的衝突，並促進談判進程。

然而，市場並未因此完全安心。許多投資人與經濟學者認為，川普此次只是策略性撤退，並未真正放棄對等關稅作為貿易武器。投資界普遍預期，川普可能在情勢穩定後，透過社群媒體再度點名特定國家「談判不順利」，藉機恢復關稅政策，進一步製造政策的不確定性。

雖然川普此舉意外帶動美股出現史詩級的報復性反彈，但債市與全球經濟的不安定情緒依然未解。摩根大通已將美國經濟衰退的可能性由40%上調至60%，而Allianz首席經濟顧問伊爾艾朗更警告，債市失序將導致借貸成本飆升，對企業與家庭構成實質壓力。

總結來看，川普關稅政策的「變臉」雖暫時緩和市場緊張氣氛，但未來的不確定性依然籠罩。正如市場觀察人士所言：在川普持續手握關稅籌碼之下，市場難有真正明朗的方向。投資人唯有步步為營、審慎應對，才能在這場政策風暴中穩住腳步。