財經中心／師瑞德報導
▲美國總統川普上任以來，以令全世界的股匯市繃緊神經。（圖／資料照片）
近期市場波動劇烈，債市成為資金避風港。PGIM保德信指出，美國經濟仍具韌性，根據美銀美林全球經理人調查，對於未來12個月經濟可能出現「不著陸」的看法逐漸升溫。而PGIM Fixed Income團隊評估各經濟情境發生機率，認為軟著陸的可能性最高，達55%，反映市場對經濟前景仍持樂觀態度。
PGIM保德信美元非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人張世民表示，儘管川普正式上任後，美國公布的經濟數據多不如預期，尤其軟性調查指標更顯示關稅政策的不確定性可能影響消費意願。目前美國已確定對中國加徵20%關稅，並對全球鋼鋁製品課徵25%關稅，但與加拿大、墨西哥的相關政策細節仍待釐清。這些不確定性可能影響企業決策與消費支出，但由於美國經濟增長韌性仍佳，預期關稅影響僅會拖緩增長速度，並未引發硬著陸風險。
PGIM Fixed Income預估，各經濟情境發生機率如下：軟著陸55%、衰退15%、高經濟成長與高通膨15%、高經濟成長與低通膨10%、停滯性通膨5%。
張世民進一步表示，雖然美國經濟數據近期存在下行風險，但聯準會的兩大目標：「就業與通膨數據」尚未顯示明顯惡化，政策立場仍趨中性。除非市場發生意外風險事件或資產價格劇烈修正導致金融條件迅速緊縮，否則在美債利率快速下行後，短線可能出現反彈修正，而當利率反彈時，將是加碼美國非投資級債的良機。
雖然短期信用利差仍受市場風險情緒影響而波動，張世民認為，美國非投資級債違約率仍處低檔。JPMorgan更下調2025年美國非投資級債企業違約率至1.25%，遠低於長期平均的3.4%，有助於信用利差維持低檔盤整。此外，根據歷史數據，美國非投資級債的高殖利率可望隨時間累積息收貢獻，目前約7%的殖利率水準，顯示除非遭遇重大風險事件，否則正報酬機率較高，持有時間越長，報酬相對更佳。
美國非投資級債基金績。（圖／資料來源：Lippe)
PGIM預估各經濟情境發生機率。（圖／資料來源：PGIM Fixed Income)
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